A股抱团股“瓦解”、市场风格轮动，明星基金大幅回撤……最近一段时间的行情让不少人感叹：基金跑不赢指数，自己买股票都比基金赚钱快。

　　今年确实有很多热门基金的净值累计跌幅超过10%，而沪深300指数今年来跌幅仅为1.46%，是基金历史上少有的主动型基金跑输指数的时间段。那么，面对基金阶段性跑输市场时，投资者该如何理性应对？是该赎回还是加仓？

　　一、为什么跑输市场

　　如何判断基金跑输市场了，是看市场指数和净值涨跌幅吗？

　　其实，看基金的业绩并不是单纯看收益率，还要拿业绩和同类基金以及业绩比较基准进行对比。

　　无论什么基金，都有一个自己定下的及格线——“业绩比较标准”。大部分基金的目标，就是要跟上或者超过比较标准，这才算“业绩及格”。基金有没有超过及格线，是评判业绩的关键指标。

　　另外也要和同类基金的业绩进行比较。如果一只基金，短期和长期的涨幅，大多数时候均排在同类基金的前1/4，那么这只基金应该还不错。如果某段时间的业绩排名很靠后，我们就需要考虑一下，这只基金是不是换了基金经理、持有资产是不是踩雷、投资策略是否改变等方面了。

　　实际上，主动基金跑不赢指数，并不是什么稀奇的事情。长期业绩优异的基金经理，也会有阶段性跑输指数的时候。

　　基金为何大幅跑输市场(绝大多数股票)？其实主要原因还是市场风格变化大，基金经理在股票选择上，并没有选到点上。还有一个原因是追涨杀跌、短线频繁交易这种方式，这看起来像是散户常犯的错误，但是也会有基金经理也犯了这个错误。

　　所以我们需要关注基金的换手率，换手率高的基金不一定是差的基金，但是频繁短线交易、追涨杀跌的基金，其换手率一定不低。基金经理对自己看好的股，能一直持有是非常难能可贵的品质。

　　另外，在选基时还需注意基金的长期业绩，切勿被其短期的业绩所迷惑，很有可能是运气的成分，不具有持续性。另外，基金经理频繁更换重仓股，也需提高警惕，究竟是择时做得好，还是在追涨杀跌，可以看看重仓个股的区间涨幅就一目了然了。

　　很多基民对基金的预期是过高的，认为机构投资者时刻跑赢市场是理所当然的，于是期望基金把握市场的趋势、风格，甚至各种阶段性的机会。然而，实际上，阶段性跑输市场，甚至因为坚守价值而较长时间跑输市场(类似2015年的牛市)都是基金阶段性绩效表现的正常现象。因为基金追求的是长期跑赢市场，并不是时刻跑赢市场，而长期跑赢的关键不在于抓住所有市场的机会，而在于抵住各种阶段性的诱惑，坚持与好公司在一起，赚公司长期盈利增长的钱。

　　二、赎回还是加仓

　　我们都知道，没有基金能够做到每个阶段都跑赢大盘，投资者要根据基金和自身的具体情况来判断能否继续持有。

　　1、明确基金跑输原因

　　首先，我们要确认所持有基金的投资类型和股票仓位，比如大盘好的时候，一些偏债、股票仓位较低的基金跑输大盘，这是正常现象，别急着追涨卖出而打乱了自己的资产配置。

　　其次，股票仓位较高的偏股型基金，如果是主题基金、或者风格(成长、价值)鲜明的基金，持有较长时间落后大盘，可以考虑卖出。

　　因为对于主题基金而言，除了消费医药科技等核心品种，其他行业主题基金大多是阶段性的机会，比如弹性非常大的券商主题基金，在熊市或震荡市中的表现一般，而在牛市中表现非常出色，如果近半年表现落后，说明它不在风口上，继续持有“等风来”是非常低效的行为。

　　另外，对于风格鲜明的基金，由于A股的风格转换往往会持续较长一段时间，如果基金经理的投资风格不在风口上，可能长时间表现不佳。比如19年以来成长风格占优，深度价值的基金表现就比较一般，曹名长管理的中欧价值发现就属于此类，在过去两年内跑输了沪深300指数，但要知道在曹名长刚接手这只基金时，曾在16年至19年连续三年获得金牛奖，说明基金经理的投资能力是没有问题的，在今年市场风格切换的时候，这类基金确实翻身了。

　　对于这类基金，要特别关注基金经理的投资风格。最关键的是看基金经理有没有产生较大的“风格偏移”。比如号称价值风格的基金经理，在过去两年，阶段性业绩表现不佳时，能否坚定保持投资风格。“知行合一”是这里的评判标准。

　　对于均衡配置型基金而言，在结构分化的行情中，短期1、2个季度跑输大盘是正常现象，但如果拉长时间看，基金连续三个季度以上依然跑不赢大盘，那基金可能出现问题了，投资者可以观察基金的规模是否过大、重仓股是否出现踩雷情况等等，如果发现这些问题，也需要转换成其他基金。

　　2、明确你的投资目标

　　你投资股票基金的目的是什么呢？一个月赚波零花钱改善生活？一年资产翻个几倍实现财务自由？

　　如果你以此为目标进行投资，那基金跑不赢指数确实是个大问题。

　　但是，假如你目的不在于此，你家庭的闲置资金找不到好去处，准备长期放在股市里。如果你计划在股票市场投资5年、7年甚至10年以上。那你需要关心的是长期投资回报的问题。如果你准备在股市中长期复利，那你应该关心的是怎样找到年化20%+的管理人。

　　基金投资过程中，各种短期现象都可能出现。但是，短期翻倍者如过江之鲫，长期获胜者却寥若晨星。请相信常识，牢记自己的目标。你是想短期赚一笔钱然后永不涉足股市，还是将股票、基金资产作为一生的投资工具。如果是后者，那长期20%+的复利回报才是符合常识的目标，至于短期谁赚的多，谁赚的少，可能仅是分散你注意力的噪音。

　　在买基金的时候，也不能仅仅因为这只基金短期业绩表现较好就盲目买入，而应该对基金经理投资理念、选股逻辑、投资风格有深入了解之后，寻找合适的机会买入与自己风险偏好相匹配的基金。这样才能在市场波动下坚定信心，不至于因短期市场的非理性行为而患得患失。

　　当前我们能做的，就是耐心与等待，此次基金跑输大盘的至暗时期大概率已经过去，甚至很多优质股票已经开始超跌反弹，从中长期来看，优质的基金在下跌过后反而具有了更高的配置价值。

　　张坤也在年报中写到，“当我管理的基金跑输市场时，你们是否相信我的投资能力，是否对我的投资方法充满信心，是否愿意持有我的基金三年。如果可以，你们应当在业绩不佳的时候加仓。”道理都懂，但真正做到的人却很少。

　　所以，短期跑输指数未必是件坏事，只要基金经理的长期投资能力没有改变，就不用太在意短期的涨跌。建立正确的目标，再基于目标去评判短期业绩。这样你或许能穿越市场的随机波动，过滤掉不必要的噪音，少一些烦恼，多一些方向。

　　(文章整理自财富号)