企业债券承销价格竞争战火纷飞多时，中证协颁布文档确立承销组织 创建內部约束规章制度，但销售市场人员觉得文档法律效力或不够。

　　4月7日，中国证券业协会公布《企业债券承销报价內部约束引导》(下称《指引》)，确立承销组织 理应创建企业债券承销报价的內部约束线，若报价小于约束线，不但要向中证协递交重点表明，还将遭遇当场查验。

　　中证协强调，承销组织 理应创建內部约束规章制度，规章制度理应包含企业债券新项目成本计算方法、承销报价內部约束线、报价产生方法、决策制定、特批程序流程、留印与归档方法等內容，并申报研究会。

　　承销报价內部约束线如何确定？《指引》表明，能够 在参照上一本年度新项目平均可变成本等要素基本上明确，新项目平均可变成本理应遮盖全工作流程的资金投入与全部理应记提的摊销费。承销组织 报价內部约束线显著有畏客观性和领域账面价值的，中证协能够 提议其依照领域均值实行。

　　“难以判定怎么计算显著有畏客观性，依照领域均值实行欠缺可执行性。”苏州地区一位投资银行人员称，说白了账面价值的、客观性的约束线看起来十分的不客观性，缘故取决于大小型券商发展趋势途径不一样，大券商重经营规模忽视收益，中小型券商重收益不在意经营规模；大券商的成本费用较低，而中小型券商必须很多的资金投入去配对高回报，平均可变成本较高，因此 最终的內部约束线存有明显差别。

　　《指引》表明，企业债券新项目报价在內部约束线下列的，承销组织 理应执行內部特批程序流程，并在內部特批程序流程执行进行后3个工作日之内，向中证协递交重点表明，理应表明小于內部约束线的缘故。

　　“报价重点表明便是比之前多一道內部步骤，略微不便点，但沒有实际性更改。”另一位专业人士向界面新闻强调，內部平均值便是约束线，而新项目报价和內部平均值没有什么关联，由于不一样新项目报价不一样，例如大中型国企和央企的报价便是很低，参加承销的券商是必然要报廉价，不然就被踢走。

　　若企业债券承销报价小于约束线，很有可能遭遇当场查验。《指引》表明，研究会将在报价小于內部约束线的新项目中依据报价高矮，挑选相对应承销组织 开展当场查验。查验范畴不限于报价小于內部约束线的新项目。

　　“对于券商债卷承销业务流程的当场查验，主要是全国各地证监局机构，证监局对券商能够 执行惩罚，较为有震撼力。”华东区一位投资银行人员觉得，由研究会机构的当场查验，幅度或不如证监局，但只需债卷沒有毁约，管控不容易有意“惹麻烦”。

　　因为领域的完全竞争及公司债券承销门坎较低，债卷承销价格竞争已不断数日，管控也数次开展警示或是提醒谈话，但顽症难消。

　　2021年2月23日，绍兴银行客户端公示，中金证券摘地其2021年永续债承销新项目，最后报价为一万元。有着“投资银行皇室”头衔的中金证券给出这般“木地板价”，差距巨大，令诸多专业人士目瞪口呆。

　　此外，给出“卖不出去”的实例也是有许多。

　　1月6日，中信证券证劵、信达证券、华泰联合、中金证券、国泰君安和申万宏源等6家券商招标我国铁投公示公告企业债券承销新项目，承销费报价各自为0.01%、0.01%、0.01%、0.02%、0.02%和0.03%，这6家券商将承销我国铁投100亿的债券发行信用额度。1月14日，我国铁投被中市政协提醒谈话。

　　2020年7月，在中核融资租赁业务企业债券承销新项目中，光大证券和广发证券各自以第一和第二名进入了招标备选名册，承销利率各自为总利率0.015%和年化收益率0.01%。因此，中证协对相关的事宜运行自我约束调研。

　　“价格竞争持续多时，价钱早已打出来了，以前一单10亿人民币上下的股权融资，能有大上百万到一千万收益，如今报价多在千分之1或是百分之零点5，《指引》数最多防止金投一万元承销费的事儿。”以上华东区投资银行人员对页面电视记者表明，《指引》的法律效力不容易太高，自身或是一个研究会出的通告，欠缺强制，且领域同质化竞争比较严重，预估总体收费标准状况难以有很大的更改。

（文章内容来源于：界面新闻）