药石科技(300725)发布2020年年报：公司实现营业收入10.22亿元，同比增长54.36%；实现归母净利润1.84亿元，同比增长21.13%；实现扣非归母净利润1.74亿元，同比增长26.77%；公司经营活动产生的现金流量净额达2.72亿元，同比增长113.71%。收入端延续高增长态势，分子砌块规模提升及在手项目临床推进带来产品使用量的提升。2020年实现营业收入10.22亿元，同比增长54.36%。

　　分业务板块来看：公司全年完成了420多个不同系列的公斤级至吨级的分子砌块生产，目前有560余个公斤级以上项目，订单旺盛。公斤级以下分子砌块受疫情影响实现收入1.94亿元，同比增长17.23%，南京本部新大楼预计2021年下半年投入使用，建筑面积约6.3万平方米，公斤级以下分子砌块产能有望翻倍式增长。

　　股权激励费用和汇兑损益影响表观利润，实际主营利润有超优表现。2020年，归母净利润实现1.84亿元，同比增长21.13%；扣非净利润实现1.74亿元，同比增长26.77%，加回股权激励费用和汇兑损益，2020年经调整扣非净利润为2.46亿元，同比增长69%，主营业务产生的利润仍有超优表现。公司2020年经营活动产生的现金流量净额达2.72亿元，同比增长113.71%，持续向好的现金流反映出公司良好的运营情况。

　　浙江晖石收回母公司体内，提升盈利能力，突破产能瓶颈。公司公告，将以现金方式收购浙江晖石16.5%股权，交易金额合计为人民币1.65亿元。交易完成后，公司持有的浙江晖石股权比例将由37.43%变更为53.93%，浙江晖石将成为公司的控股子公司。浙江晖石2019年亏损1889万元，2020年已扭亏为盈，实现利润1289万元，经营情况持续改善。同时，晖石总投资10.2亿元用于建设年产495吨小分子高端药物及关键中间体技改项目以及新建工程技术中心，项目建成后，预期达产可实现销售收入达20亿产值。

　　公司三大事业部顶层设计逐渐成型，成长脉络极为清晰。公司的分子砌块产品具备自主知识产权、高难度化学工艺、市场需求响应快等壁垒，在临床研发期订单保有率较高，可及市场规模约200亿美元，无论从研发能力还是规模化量产能力，药石科技均是新型分子砌块领头羊。2020年，公司新设计分子砌块11000个，开发合成有特色的分子砌块2500个。同时，公司逐步形成可持续增长的项目管线，2020年承接的分子砌块及CDMO项目中，有430余个处在临床前至临床II期，超过35个处在临床III期至商业化阶段。药石制造，核心中间体-原料药-制剂CDMO一体化平台。2020年公司CDMO业务显著上升，收入增长超过56%，完成476个项目。山东药石制剂生产基地预计2021年投入使用，浙江晖石1间新车间于2021年启用，2间新车间将于2022年启用，南京本部350亩空地正在规划打造一站式CDMO服务平台，订单和产能扩增节奏均验证了公司CDMO战略的可行性。药石研发，“风险共担”的新药发现合作拓展。公司基于独家分子砌块库设计并构建具备新颖性、多样性、成药性好的多种全新候选药物分子化合物库。其中，碎片分子库达到8000化合物；DNA编码化合物库达到150亿化合物，对于筛选成功率更为关键的子库数目增加到100个以上；超大容量特色虚拟化合物库>10亿化合物。公司持续建设多种主流筛选技术平台和四种蛋白表达纯化平台，累计已完成超过50个靶点的筛选。首付款+里程碑+销售分成的商业模式带来新药发现板块的高弹性，前端新药发现技术平台逐步完善并验证，今年开始有望有更多新药陆续对外授权。

　　我们预计2021~2023年每股收益分别为1.89、2.67和3.40元/股，对应市盈率为68.75、48.66和38.22，维持“买入”评级。

（文章来源：信息早报）