“补水”行动连续不断，央行在公然市场上的操作气势气魄正悄然变化？

　　央行12日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了1400亿元逆回购操作，限期为7天，中标利率为2.2%。当日实现净投放1400亿元。

　　这是自7月17日以来，央行开展的最大范围的一笔逆回购操作，同时创下了8月以来单日最大净投放量。本周以来的连续三个买卖业务日，央行共净投放2000亿元。

　　配合专项债麋集刊行

　　“专项债麋集刊行，市场比力担心流动性偏紧，而由于专项债召募资金以后很快会投放出去，因此央行也特别存眷短期流动性的维护。”方正证券首席经济学家颜色表示，开展逆回购操作就是着眼于维护短期流动性的体现。

　　近期，财政部公布通知，确保专项债券有序稳妥刊行，力争在10月尾前刊行完毕。根据计划，2020年摆设新增专项债券3.75万亿元，截至7月中旬已刊行新增专项债2.24万亿元，尚余约1.5万亿元等候刊行。

　　数据显示，8月以来，地方政府债券刊行总额已超7000亿元，而6、7月全月刊行总额分别仅靠近3000亿元。

　　受到专项债集中刊行等因素影响，资金面近期边际趋紧。上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜连续大幅上行，已经凌驾2.2%，而同期7天政策操作利率为2.2%。

　　8月6日公布的《2020年第二季度中国钱币政策执行陈诉》中提到，下一阶段，要引导市场利率围绕公然市场操作利率和中期借贷便利(MLF)利率平稳运行。

　　近期短期利率水平大幅跃升，不少市场人士认为，这一水平可能已迫近合理区间之外的范围。对于此次逆回购操作意图，颜色认为，维护市场流动性，将短期利率控制在合理范围内，围绕利率中枢举行颠簸，也是未来钱币政策操作的主要思绪。

　　操作气势气魄或悄然生变

　　事实上，自7月下旬以来，除8月初有资金回笼外，央行基本保持公然市场操作净投放的态势。8月10日、11日、12日共净投放2000亿元。

　　市场人士认为，连续开展短期资金净投放，或预示着公然市场的操作气势气魄悄然生变。

　　“下半年政府债券刊行压力较大，8月至12月需要完成4.08万亿元的政府债券净融资范围，平均分配到每月的净融资范围大于上半年。既要维持资金面的平稳，又要配合政府部门大幅发债，钱币政策难以作壁上观。”中信证券研究所副所长明显表示。

　　从央行公然市场操作的投放、回笼情况，也可看出钱币政策对财政政策的配互助用。数据显示，本年4月份以来，公然市场基本保持净回笼的态势，但在5月份地方政府债麋集刊行情况下，全月公然市场实现净投放5700亿元。

　　明显认为，后续为促进政府债券顺遂刊行，可能采取流动性投放，或直接购置国债的方式。他认为，在面临后续政府债券供应岑岭，预计央行仍将短端操作来举行对冲。

　　国债期货现全面飘红

　　市场人士认为，稳定市场预期，或为央行开展大额投放的另一意图。从市场反应来看，截至记者发稿，国债期货市场险些全面飘红。

　　在昨日股市尾盘出现调解的配景下，颜色认为，央行本日举行大额“补水”行动，存在稳定市场情绪的意图。“总体而言，央行非常器重市场情绪维护，1400亿元的大额操作范围，也是为了维护市场流动性，应对市场颠簸，开释积极的操作信号。”

　　“昨日公布的金融数据略低于市场预期，同时市场对经济增长的预期出现重复，因此央行适当举行逆回购的放量操作，稳定市场预期。”开源证券固收首席分析师杨为敩表示。

　　对于后续债市的判断，明显认为，在边际紧信用配景下，钱币和财政的配合有利于债市，10年国债到期收益率可能下行靠近预测的2.8%至3.0%区间下限。

（文章来源：上海证券报）