投资研报

【主力资金】 4.4万股东懵了！700亿龙头盘中一度逆市跌停！“聪明资金”对倒，四大机构狂砸PK三大机构抄底！到底怎么了？

【超级大单】 面板行业燃爆！1000亿龙头盘中涨停！2000亿龙头盘后惊现5笔大宗交易！发生了什么？

【碳中和动态分析】中金资本、高瓴资本均重仓投资“碳中和”赛道 三一集团或将在云南布局30GW单晶

【硬核研报】“碳金融”迎来政策窗口期！绿色融资规模已破12万亿，创新产品频出，百万亿市场中哪些金融机构有机会成为行业领头羊?

来源：上海陆家嘴并购联盟

原标题：众泰汽车：一手好牌打稀烂

3月8日，众泰汽车召开临时股东大会，公司董事长、总裁金浙勇，董事、实控人应建仁正式辞职。

公司董事、原副总裁连刚，出任公司代董事长、总裁。

3月3日，众泰收到深交所关注函。

*ST众泰 回复称，2020年度，由于公司缺乏流动资金，整车生产几乎处于停滞状态，营业收入主要来源于汽车配件的销售。

截至目前，铁牛集团尚未偿还业绩补偿款。铁牛集团 3.1 亿元非经营性资金占用，目前仍未归还公司。

上市公司股东减持节税(核定征收2.5%-3.5%),股权转让节税(3.5%),享受政府优惠政策，方案成熟，有众多成功案例，综合税率低至5.5%-7%。自然人股东减持上市公司股票政府扶持高达38%。欢迎咨询左先生13916622123，微信：xjyq886；或朱女士电话/微信):17321219296；备注：减持筹划；添加后请发送“名片”认证身份。

缺乏核心技术，谈何弯道超车？

众泰汽车作为一家造车之路不亚于 比亚迪 的车企，却沦落到如此地步。和比亚迪的股价相比，两者天差地别。

每一款优秀的车型都要经过大量的研发周期，但是众泰的抄袭之路使得造车成为了一件如同探囊取物般的小事，短短一年时间就能有一两款新车发布，造车速度一度超越了知名的大牌车企们，并且美其名为"弯道超车"。

在2012年的时候，众泰汽车的销量不足3万台，一度接近倒闭，不过在2016年销量突破性的达到了30万，这都得益于众泰的"抄袭之路"——每出一款新车都有其他知名车型的影子，甚至有几款车几乎都是与别人的设计一样，特别是抄袭保时捷卡宴的事件，更是让大家都笑称众泰是"保时泰"。

众泰的抄袭之路无异于是在拔苗助长，之前确实也给众泰带来了看似很好的成绩，但是对于众泰这个品牌来说，无疑是“饮鸩止渴”。

众泰抄袭的车型越多，给消费者留下的印象就会越恶劣，目前的众泰确实也走到了这种地步，几乎在消费者的心中众泰汽车已经成为了抄袭车的代名词了，想要翻身谈何容易。

“曲线”上市终是“竹篮打水”

就在此时，应建仁将目光瞄准了资本市场，并为众泰汽车“曲线上市”设计了一套完美的计划。

2016年3月，计划正式亮相。在这份计划中，卖方是净资产只有22亿元的众泰汽车，买方是市值只有33亿元的A股上市公司金马股份，但是双方交易价格却高达116亿元，其中20亿元用现金支付给金浙勇，96亿元通过非公开发行股份支付给金浙勇及其他股东。而金马股份的实控人，自2003年开始就是应建仁。

应建仁与金浙勇之间的“沾亲带故”，成为证监会屡次质疑众泰汽车属于“借壳上市”的原因之一，资产重组计划迟迟不被通过。

为了不耽误上市进度，应建仁于当年7月中止原有计划，并当机立断让金浙勇出局。

2016年9月，铁牛集团用60亿元收购了众泰汽车57%的股份，其中包括收购金浙勇所持有的44.69%的股份，应建仁成为公司实控人。失去控制权的金浙勇，获得了51亿元的现金补偿，比原计划多出了31亿元。

如此一来，众泰汽车和金马股份的实控人都变成了应建仁。凭借这一改变，应建仁再次提交资产重组申请，终于成功通过了证监会的监管。

2017年6月，众泰汽车如愿以偿注入金马股份，进入资本市场。在新能源概念和116亿元资产的加持下，众泰汽车市值迅速涨至近240亿元，是此前的3.5倍。

本以为乘上了资本东风的众泰汽车，没想到上市后的日子，却不好过。

众泰汽车的好运似乎在上市之前耗尽了。上市第二年，就遭遇汽车行业寒冬。

2018年，中国乘用车市场出现了十多年来的第一次负增长，同比下滑4.1%，销量减少约100万辆，这相当于一家头部车企一年的销量。

随着汽车市场规模被压缩，车企之间的竞争愈发激烈。以国产汽车自主品牌三巨头为例，吉利汽车、 长城汽车 、 长安汽车 ，陆续推出旗舰车型进军中高端市场的同时，也在低价区间持续发力，紧盯三四线城市和农村市场，这对众泰汽车形成沉重打击。

既没有技术积累、产品力又薄弱的众泰汽车首当其冲。2018年，公司销量下滑至15.48万辆，不足2016年销量的一半。

质量危机让众泰汽车的生存愈加艰难。

据车质网显示，模仿奥迪Q3的众泰SR7其2016年款共有341条故障投诉记录，其中46条关于发动机，25条关于变速器。关键部件如此集中地出现问题，很难让消费者对其质量保持信心。

逐渐退坡的新能源补贴对于众泰来说，更是雪上加霜。2017年开始，电动车补贴门槛提高，补贴标准逐步下降，2019至2020年补助标准在2016年基础上下降40%。

应建仁不是“巴菲特”

值得一提的是，公司逐年下降的收入，似乎还有水分。2017至2020年，公司累计实现收入395亿元，但销售产品收到的现金却只有148亿元，占比37%。这就意味着公司看上去卖了100元产品，但其中有63元都拿不到钱。

众泰汽车在主营业务上赚不到钱，就只能借钱度日。自上市后，公司短期借款年年上涨。截至2020年9月末，公司货币资金余额只有3亿元，短期借款高达49亿元，资产负债率上升至75%。

在公司举步维艰的日子里，曾拼尽全力将公司送入资本市场的应建仁，却在忙着“股权质押”。

截至目前，应建仁控制的铁牛集团和金马集团，是众泰汽车的第一大股东和第四大股东，股权质押数量分别为6.5亿股和1.1亿股，占其所持上市公司股份的82.4%和99%。而且，绝大多数质押发生在2017年7月至2018年9月，即公司股价处于较高位的这段时间。截至目前，这些股权依然处于质押状态，质押取得的借款去向成谜。

铁牛集团取得质押借款后，非但没有将资金用于支持众泰汽车的业务发展，反而还占用众泰汽车的资金超过3亿元，至今未归还。

内忧外患下，众泰汽车资金链紧绷，无法及时偿还部分供应商的货款，导致多次陷入与供应商的买卖合同纠纷中。天眼查APP显示，公司从2019年至今，涉及109起司法案件，其中以买卖合同纠纷为主。

自2019年开始，不堪重负的众泰汽车，生产几乎陷入停摆。

股价疯涨？资本有多疯狂！

2020年9月至今，公司的控股股东铁牛集团、二级子公司众泰新能源、三级子公司江南制造和杭州益维，先后因不能清偿到期债务，被迫进入破产重整程序。

2020年12月14号，铁牛集团由于在重整期间经营状况和财产状况继续恶化，缺乏挽救的可能性，宣告破产。

随着铁牛集团的破产，上市之初它对众泰汽车作出的业绩承诺补偿，似乎也将成为一纸空文。

上市仅四年时间，众泰汽车已经孤立无援。2020年9月，由于众泰汽车无法清偿到期债务，其债权人向法院申请对公司进行预重整。所谓预重整，就是公司提前启动债权债务及经营工作的清理等相关工作。

为顺利推进众泰汽车预重整工作，公司向社会公开招募投资人。根据2021年1月的最新公告，目前有两家意向投资人，已缴纳相应的保密保证金和意向保证金，并着手对其开展尽职调查。

由于两位意向投资人均处在尽调阶段，因此其信息不予公开。但是资本市场已经按捺不住，闻风而动。自2021年2月10日起，众泰汽车的股价连续12个涨停，不到半个月公司股价由1.92元迅速上涨至3.31元。

如此疯狂的股价上涨，连众泰汽车自己都发公告表示，请广大投资者理性投资，注意风险。公司预计2020年全年亏损60亿元至90亿元，主要的整车生产业务几乎处于停滞状态，近期连续上涨的股价与公司基本面并不匹配。

众泰还有底牌么？

众泰汽车手里最后的底牌，是传统燃油车和新能源汽车的生产资质。

尤其是新能源汽车生产资质，在汽车行业电动化转型时期显得尤为重要。

2017年6月，国家已经暂停审批新能源生产资质。众泰汽车公告中提到的神秘投资人，很可能就是看中了其新能源生产资质。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：陈悠然 SF104