上周五晚间，晋股永泰能源公布公告表示，公司债权人河南省豫煤矿机有限公司(豫煤矿机)以永泰能源不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向山西省晋中市中级人民法院提出对公司举行重整的申请。此时，距永泰能源产生债务危急，已经凌驾两年。

　　在业内人士看来，司法重整，是比年来产生债务危急的上市公司实行债务重组的有用方式之一，债权人提起重整申请，意味着永泰能源的债务重组已取得各方支持，正式进入实操程序，而永泰能源也可能迎来其“新生”。

　　A 债务违约引发连锁反应

　　公然资料显示，永泰能源主要从事煤炭采选与谋划业务，于1998年5月在上交所挂牌上市。作为A股市场上煤炭板块唯逐一家民营上市公司，永泰能源曾经拥有许多耀眼光环，不仅是山西最大的煤电一体化综合能源民营上市公司，也是海内颇具范围的民营火力发电企业之一。

　　不外，自2018年以来，永泰能源便身陷债务危急爆雷不停，公司股价也一直没有太大转机。2018年7月5日，永泰能源一笔应付本息总额为16.05亿元的公司债——2017年度第四期短期融资券“17永泰能源CP004”未能定时兑付，组成实质违约。与此同时，永泰能源其他债券“13永泰债”“16永泰01”“16永泰02”“16永泰03”四笔债券也自7月6日起停牌。此次违约为这家公司带来一系列连锁反应，触发了公司其他债券交织违约条款，多笔债券违约，导致永泰能源资金压力不停攀升。

　　本年4月7日晚间，上海清算所公布公告称，2020年4月7日是永泰能源2018年度第一期中期票据(18永泰能源MTN001)的付息日，但截至当日终，上清所仍未收到永泰能源支付的付息资金，暂无法署理刊行人举行本期债券的付息事情。这一违约事项早在客岁就有预警，上海清算所客岁公布的关于永泰能源2018年度第一期中期票据触发交织违约已提前到期的公告显示，由于债券持有人集会未通过《有条件宽免违反约定的议案》，导致“18永泰能源MTN001”于集会次一日(2019年9月29日)立即到期，组成实质违约，较原到期日提前到期。也就是说，原本应于2021年4月4日到期的“18永泰能源MTN001”早在客岁9月29日就提前到期。

　　而此次违约也仅仅是永泰能源大范围债券违约的一个缩影。来自永泰能源的相干陈诉显示，2019年，永泰能源产生实质性违约的债券共有16只，其中包括2017年度第四期、第五期、第六期、第七期及2018年第一期、第二期、第三期短期融资券和2015年度第一期、第二期及2017年度第一期、第二期及2018年第一期中期票据以及2017年度第一期、第二期、第三期及2018年第一期非公然定向债务融资工具，金额共计129.79亿元。

　　根据公司此前公布的2019年年报，永泰能源在客岁因债务违约所涉的诉讼就达21项，公司则于2019年公司先后完成“16永泰01”“16永泰02”“16永泰03”等多只债券和多笔金融机构到期展期息争。

　　B 公司多渠道寻求“自救”

　　为归还巨额的违约债务，在对部门违约债券举行延迟分期付款的同时，永泰能源开始着手重组。

　　2018年8月22日，北京能源集团有限责任公司(京能集团)正式接盘永泰能源，双方签署了《战略重组互助意向协议》，京能集团将通过股权转让、资产重组、资产注入等多种情势，实现对永泰集团的绝对控股。若重组乐成，永泰集团的控股方将由民营资本变化为国资。

　　就在协议签署后的第二天，永泰金融机构债权人委员会正式建立，推动战略投资者参与资产和债务重组，处置资产增长流动性，开展尽调全面摸清情况，与债权人协商债务处置方案等，协调各金融机构债权人对公司举行多项救助帮扶事情。国度开发银举动主席行，中信银举动联席主席行。

　　不外，未到一年时间，2019年8月14日，永泰能源公告称，京能集团完成了对永泰集团及其包括永泰能源在内的下属公司的尽调事情，并与永泰集团及永泰金融机构债权人委员会举行了多轮协商。截至该公告日，永泰集团与京能集团尚未就可能买卖业务订立具有法律束缚力的协议，根据互助协议有用期为一年的约定，现互助协议失效。

　　此前的2019年3月22日，债委会发出纪要明确，在债务重组过渡期内，在公司满足相应条件后，主席团发起各债委会成员根据基准利率水平降低企业财政风险，存量债券票息发起降至基准利率水平，在清偿原拖欠本息后发起免去相应罚息复利。客岁7月19日，债委会主席团成员一致通过永泰能源债务重组开端方案，方案焦点思绪即“资产处置+债务重组”，各方一致同意根据市场化、法治化原则，通过实行债转股、债权延期、降低企业财政成本等措施帮助企业降杠杆，联合非焦点资产处置变现，调解企业资产欠债率至合理水平。客岁12月30日，债委会联合前期各方意见，对永泰能源债务重组方案举行了完善。据悉，该重组方案实行后，将有用降低公司的欠债范围和财政成本，提升公司业绩，调解公司资产欠债率至合理水平，最大限度保障全体债权人及中小股东利益，该方案得到大多数已相同债权人认可。

　　根据此火线案，永泰能源也采取多举措推动资产处置进度，寻求“自救”途径。为加速债务问题的处置，公司于2018年7月中旬便制定了238亿元的资产出售计划，通过出售部门资产，积极瘦身，增长投资性净现金流，全力筹措偿债资金。公然资料显示，此前，公司已完成旗下部门金融资产、华能延安电厂49%股权、若干新能源公司部门股权等多项资产的出售，回笼资金已全部用于归还公司债务和增补谋划所需资金。值得一提的是，公司238亿的资产仅为项目初始出资额，如果公司顺遂完成计划的资产出售，将回收更多资金用于归还公司债务，最大限度化解公司债务问题。

　　C 企业谋划业绩逐步回暖

　　颠末此前的一系列“自救”，永泰能源的谋划状态正在渐渐向好。

　　4月28日晚间，永泰能源披露的2019年年报显示，公司主业务务保持了良性发展，内生动力富足，陈诉期内，公司实现净利润1.4亿元，同比增长112.65%。从现金流数据看，2019年，公司实现谋划性净现金流51.69亿元，同比增长6.81%，净利和现金流的大幅增长表明公司红利能力回升，财政风险正进一步降低。

　　从年报数据来看，2019年，永泰能源旗下三大支柱板块业务依然保持了良性发展。陈诉期内，公司实现发电量318.64亿千瓦时，原煤产量911.26万吨，旗下多个项目有待投产。

　　资料显示，永泰能源所属电厂主要漫衍在江苏省与河南省，目前总装机容量1241万千瓦，所属发电企业范围已到达中等电力企业范围。所属电厂主要漫衍在江苏、河南等经济发达地域和生齿麋集地域，是当田主力电厂，电力机组单机容量大、技能参数高，正在加速清洁能源、热电联供及售电业务的拓展，竞争上风明显。其中，代表海内领先水平的国投南阳电厂一期，2×100万千瓦超超临界燃煤发电工程1号机组已于2020年1月12日正式投产发电，2号机组预计将在本年底或来岁初投产发电。项目建成后将缓解南阳地域以致豫西南地域用电紧张问题，改善河南电源结构，且具有较高投资回报，将为永泰能源增长稳定的现金流。

　　煤炭板块方面，永泰能源目前煤炭保有储量38.43亿吨，其中焦煤保有储量9.22亿吨，动力煤保有储量29.21亿吨，已到达大型煤炭企业范围。旗下保有储量11亿吨的亿华矿业海则滩项目已签署采矿权出让合同，正在管理项目的批准手续和采矿证。

　　石化板块方面，永泰能源旗下华瀛石化项目已于2019年10月17日开展试运营，项目地处粤港澳大湾区，具有30万吨级的油品船埠、2150万吨/年船埠吞吐能力、1000万吨/年油品动态仓储能力，是天下最大的民营油品仓储及保税油库之一，是华南地域最大的公用油品船埠，有极强竞争上风。

　　中泰证券相干人士分析，2019年，永泰能源业绩同比大幅提升的主要缘故原由有两点，由于电煤成本降落导致公司电力业务成本(83.17亿元)同比大幅降落10.34%，相应业务毛利率(22.86%)同比上升6.57%；由于融资利率降落导致融资利钱用度同比降落，公司财政用度(38.54亿元)同比降落13.63%，降幅到达6个亿左右，该人士预测，未来三年内公司净利润将逐年上升，值得存眷。

　　D 重整或带来更大契机

　　只管遭遇债务危急，近几年，永泰能源的正常谋划并没有出现停滞。因此，纵然身处违约风浪，由于其优质的资产、连续的红利能力和稳定的现金流，永泰能源仍成为可供国际市场投资的优质能源类标的。本年5月13日，MSCI公布半年度指数调解结果，在此次调解历程中，MSCI中国A股在岸指数增长成份股61只，剔除18只，其中，永泰能源首度入选MSCI中国A股在岸指数，自本年5月29日收市开始生效。

　　在一位券商人士看来，股票被纳入MSCI指数组合，意味着公司谋划稳健、业绩优质、发展潜力可期，已经得到海外投资者的青睐，正在吸引境外资金存眷，成为价值投资的优选标的，永泰能源新进MSCI中国A股在岸指数，表明这一明星指数对公司基本面及已往一年业绩体现出的极强内生动力的认可。

　　与此同时，基于对公司未来发展远景的信心以及对公司价值的认可，永泰能源董事、监事、高级管理职员及所属子公司焦点管理职员、公司控股股东管理层于2020年2月共计增持公司股票2012.77万股，并于2020年5月志愿将所增持的全部公司股票锁定期由原增持完成之日起的6个月延长至自公告之日起的12个月，并答应在锁定期内，不以任何情势和缘故原由卖出所持有的全部公司股票。

　　有业内人士认为，永泰能源资产质量优质，煤炭、电力、石化皆是关系国计民生和社会宁静稳定的紧张基础性行业，公司主业务务和各项谋划保持稳定，谋划现金流连续、良好、稳定。公司当前面临的问题主要是暂时的流动性困难，预计司法重整将彻底化解公司债务风险，改善优化资本结构，降低欠债和提升效益，使公司重新步入良性发展轨道，实现“涅槃重生”；与此同时，随着上述优质产能投产开释，公司发展或将再上新台阶。本次司法重整有望成为永泰能源发展汗青上的迁移转变点和新出发点。

　　在新期间证券研究所相干人士看来，公司优质煤炭资源富厚，电力向清洁能源、热电联供拓展，石化板块项目区域上风明显、项目资质稀缺，债务重组开端方案为通过实行债转股、债权延期、降低企业财政成本等措施帮助企业降杠杆，联合非焦点资产处置变现，调解企业资产欠债率至合理水平。自从永泰能源债务危急以来，永泰能源估值就不停降落，如果能在本年年内完成债务重组彻底解决债务问题，公司股价有望实现估值修复。

（文章来源：山西晚报）