间隔“资管新规过渡期延长至2021年底”的消息落地已有一周多的时间，这段时间以来，A股市场连续拉升，券商、保险等非银金融板块接连发作。《大众证券报》记者注意到，业内人士普遍认为，资管新规过渡期延长一年为各机构提供了“喘息”空间，有利于银行及其理财子公司的平稳转型推进，也为投资者投资心态和投资理念的调解提供了更长的顺应期。

　　股份行净值化转型成效显著

　　在资管新规和理财新规配合推动的银行理财净值化转型配景下，股份制银行净值化转型成效最为显著。普益尺度数据显示，从客岁三季度到本年二季度，股份制银行净值化产物存续余额占非保本理财余额的比例已从51.30%提升至64.90%，明显领先于其他类型的银行；城商行的净值化产物占比从36.15%提升至54.87%，转型速率仅次于股份制银行。在净值化产物的富厚度上，股份制银行也提升最快，新发混淆类和权益类产物数目最多，城商行次之。

　　普益尺度分析师认为，这可能是由于股份制银行的体制更为市场化，转型目标和转型路径较为清晰，在投研、体系、人才团队等方面具有一定上风，转型效果最好。而城商行在理产业品存续范围上体量较小，存在“船小好调头”的上风，易于转型推进。而国有行由于存续产物范围庞大，转型速率较慢；农村金融机构则是由于在投研和人才体系上存在短板，整体推进速率较慢。

图：2019Q3-2020Q2各种型银行净值化转型进程数据来源：普益尺度

　　数据显示，截至2020年二季度末，346家银行非保本理产业品余额约为24.59万亿元，净值型产物存续余额约13.24万亿元，净值型产物余额整体占比已由新规前的15%大幅提高到了目前的53.82%(见图表)。2019年三季度至2020年二季度，银行理财净值型产物的总量从4920只增长至6619只，整体数目出现稳步增长态势。值得一提的是，银行理产业品主题明显增多。银行纷纷创设了贴近投资者生活场景的主题产物，如抗疫专项产物、绿色环保产物和养老基金产物等，以满足客群的多样化需求。

　　银行机构得到“喘息”空间

　　受新冠肺炎疫情等因素影响，企业延迟复工复产，资管投资端标的风险敞口扩大，加之债券市场代价下行，资产端成本提升，净值型产物竞争力削弱。同时，欠债端客户受疫情影响，投资相对审慎，预留的避险资产增长。

　　据普益尺度测算，在供需两头压力之下，截至二季度末，全市场银行机构理产业品净值化转型进度为53.82%。普益尺度研究员赵璐认为，资管新规过渡期延长一年为各机构提供了 “喘息”空间。“在资产端，有利于商业银行稳步推进存量资产压降，在更长的时间内对存量到期资产举行续接、转换；在欠债端，投资者教诲推进较缓慢，过渡期的延长，为银行预留更多的时间举行投资者教诲，尤其是净值型产物在净值颠簸、破刚兑等方面的转型，使之接受理产业品由预期收益型向净值型的变化。”

　　除此之外，赵璐认为，资管新规过渡期的延长也为银行专业团队的打造预留了较长时间，不仅有利于银行夯实基础、厚积薄发，减少与基金、券商等机构在权益市场的投资端差距，也有利于理财子公司的成熟与发展，有助于母行到理财子公司的平稳过渡。

　　普益尺度研究员王晨宇也认为，受疫情、国际形势等影响，银行等资管机构的存量非标资产在2020年底完成整改目标较为困难，资管新规过渡期延长一年，可以让更多的非标存量资产在过渡期内自然到期，减小非标业务整改压力，银行及其理财子公司有越发宽裕的时间去发展切合羁系要求的资管产物，实现新老产物的瓜代。

　　据银行业协会披露数据，2019年末银行理财资金投资非尺度化债权类资产的设置占比为15.63%，相对2018年末的17.23%降落了1.6个百分点。

　　投资理念仍需及早调解

　　虽然资管新规过渡期延长一年，意味着来岁年底之前还可以刊行老产物召募资金，也就是说这段时间平凡投资者还将在市面上看到不少预期收益型产物(刚兑产物)，但王晨宇认为，对于存量非标产物，投资者仍可继续举行购置，但应对后续理产业品净值化转型有所预期，投资心态应做出相应调解。“投资者应当充实熟悉到，打破刚兑只是时间问题，过渡期延长不涉及资管新规相干羁系尺度的变更和调解，放缓节奏并不代表羁系层面不会进一步施加压力。”

　　显然，资管新规的过渡期延长无法改变理产业品保本保收益期间已近末期的事实，随着未来净值化产物占比的逐步提升，预期收益型产物的渐渐消亡，多数情况下高收益也陪同着高风险，投资者需要实时调解投资理念，联合自身风险偏好举行审慎投资的习惯亟待养成。

（文章来源：大众证券报）