截止3月12日收盘，本周上证指数跌1.4%，连跌三周；深证成指跌3.58%；沪深300跌2.21%；中小板指跌5.05%；创业板指跌4.01%，连跌四周。29个中信一级行业中，仅8个行业上涨，其中电力及公用事业、钢铁和煤炭涨幅居前；21个行业下跌，国防军工、电子、计算机跌幅靠前。

　　海富通FOF投资部投资经理苏竞为表示，美债10年期利率是全球资产定价的锚，近期美债利率快速上行，带来了全球市场的深度调整，而且2020年上涨得越多、这一轮回调就越深。

　　苏竞为进一步指出，美债10年期利率可以拆解为实际利率和通胀预期两个部分。春节期间，以原油为代表的大宗商品价格显著走高，现在原油价格接近70美元大关，这个斜率有些超出市场预期。商品价格的快速上行，带动了通胀预期的抬升，进而带动了美国10年期国债收益率迅速上行。目前，美国国内通胀预期已经超过了疫情前的水平，往后看，如果商品价格在这个位置稳住，那么短期通胀预计或有所稳住。另外美债10年期的实际利率也在上行通道中，且相比于疫情前，可能还有30-40bp的上行空间。

　　除了海外影响外，近期影响A股实处的主要是流动性预期。一方面，市场对货币政策转向有所担忧；另一方面，近期新发基金规模下降，股市的边际流动性也有所影响。此外，尽管本周后半周市场似乎有所回暖，但短期内，基金可能会有赎回潮，市场或许还存在一定的抛压。

　　对于后市的投资策略，苏竞为表示，考虑到短期内市场可能会继续震荡，投资组合应以稳健为主。对于风险承受能力较小的投资者来说，应该考虑合理控制权益仓位，可以适当增配债券资产。不过，苏竞为也强调，市场经过一轮调整后，一些核心资产估值已经有显著回落，后续通过业绩增长再消化一部分估值，那么这类资产就有望回归到合理水平。

　　“从去年四季度开始，我们观察到公募基金在消费板块上的配置已经远远超过了历史均值，而且从我们构建的行业动量和行业拥挤度等指标也发现，食品饮料行业属于高动量、高拥挤度的板块，是存在一些交易风险的。因此在投资策略上，我们从四季度开始转向寻找一些估值比较合理且交易还不是很拥挤的顺周期板块。”苏竞为说。

　　她也进一步指出：“后续的操作方向，我们认为相对看好的基金可能是均衡风格、抱团程度低、选股能力强的这一类型。今年的市场估值提升的难度很大，重点要看选股，在二三线的公司中要选出真正有业绩增长的标的，需要很强的获取Alpha的选股能力。”

（文章来源：全景网）